如今，啤酒市场呈现快速发展的趋势，啤酒品牌也越来越多，关于华润啤酒：啤酒龙头地位稳固 高端化进程有望超预期，小编从网上整理了一些资料，希望对您有帮助
华润啤酒多年稳中求进，行业龙头地位稳固。华润啤酒销量已连续14年保持行业，2019年华润收购喜力中国，向高端市场进军。2019年，公司实现营业收入331.9亿元，同增4.2%;归母净利润13.1亿元，同增34.3%。公司关闭低效厂以优化产能，裁撤冗员改善组织结构，逐步实现高质量的成长。
品牌、产品、渠道准备就绪，高端市场华润有望后来居上。对比青啤和百威，华润布局高端啤酒的时间短，8元及以上产品销量占比仅约7%，高端啤酒市场的份额仅约12%。但当前华润携手喜力加速实现品牌、产品、渠道的高端化，规划3-5年内高端产品销量追平百威，预计高端市场份额累计提升20pcts以上，高端产品销量复合增速约15%-25%，高端化进程有望超预期。
1)品牌：喜力是全球第二大的啤酒厂商，其进入中国的时间较早、市场基础好。近年来啤酒行业存量竞争，国内外酒企通过并购扩张迅速崛起，喜力中国整体业务萎缩。华润联姻喜力，有望借助其优质的品牌形象开拓高端消费市场，进而带动整体吨价、毛利率、营业利润率的上行。此外，华润在疫情期间逆势投放广告费用赞助热门综艺提升品牌影响力(20H1销售费率同增1.4pcts) ，高端化决心彰显。
2)产品：华润联手喜力打造国内和国际4+4产品矩阵(四大金刚+四大天王)，目前雪花4大单品已依次推出，正在全国化铺市;喜力2020年5月推出喜力星银，市场反馈良好，15元以上产品尚在筹备上市。20H1华润8元及以上产品销量逆势增长2.9%，其中喜力、勇闯天涯SuperX 均实现了两位数增长。
3)渠道：华润自身渠道基础良好，分销网络广泛且深化，但由于历史原因，其在AB类餐饮、夜店等渠道的布局一直相对薄弱。2019年公司设立渠道管理部进行调整，对新招募的中高端渠道经销商设立门槛，当前调整已基本完成。此外，公司今年买店时间提前，预计买店费用投入力度加大，高端产品有望在2021年实现放量，规划3-5年内全国买店占比提升25pcts 以上。
基地市场稳扎稳打，积开拓中西部弱势市场。华润已形成四川、贵州、安徽、辽宁 4 个绝对强势市场(市占率超 60%)，在江苏、广东等地市占率过半，在青海、甘肃、山西、黑龙江、吉林、浙江等地拥有一定的话语权。而喜力强势市场主要在福建，对雪花形成良好补充。华润弱势市场 2019年已实现盈亏平衡，未来将发力高端产品增厚业绩。
投资建议：
预计20-22年公司营业收入同比增长0.5%/12.1%/9.1%，归母净利润分别同比增长 64.7%/42.7%/33.6%，EPS 分别为0.67/0.95/1.27 元。给予公司2022年45倍PE，目标价为 65.05港币，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
疫情反复风险、原材料成本上涨幅度超出预期、高端化进程低于预期、食品安全风险。
